MAPLE

[Maricielo]

Este es el artículo de Alberto Arispe, gerente general de la SAB Kallpa. Muy interesante.

Maple Etanol, un proyecto de alta ingeniera, posible gracias al mercado de valores

Hace unas semanas estuve en Piura, visitando las instalaciones de Maple Etanol, subsidiaria de The Maple Energy, empresa que cotiza en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y en la Bolsa de Valores de Londres. Maple posee aproximadamente trece mil hectáreas de tierra que se ubican a pocos kilómetros de Paita.

Hace doce meses todo esto era un desierto. Hoy podemos observar vastas áreas verdes, pues existen aproximadamente 300 hectáreas cultivadas de caña de azúcar. Esta caña de azúcar que ya ha sido sembrada y cultivada con éxito, está siendo usada para abastecer al mercado local de azúcar. Es el plan piloto para el ambicioso proyecto de producción de etanol que tiene Maple.

La empresa espera que en octubre 2011, yo pueda regresar a Piura y pueda ver, no 300 hectáreas, sino ocho mil hectáreas de áreas verdes, todas con cultivos de caña de azúcar. Y es que Maple espera que en octubre del próximo año haya una planta productora de etanol en esas hectáreas con más de 500 personas trabajando en esta zona.

Donde era un desierto y no había nada, ahora hay riqueza. Donde era un desierto y no había nada, en 18 meses habrá empleo, habrá producción, habrá exportación, se cobrarán impuestos para el Estado, y el PBI de la zona crecerá. Eso se llama crear valor.

Estuve toda una mañana en la zona. Los trabajos de alta ingeniería para dotar de agua y riego a las ocho mil hectáreas están muy avanzados. Maple espera poder tener la planta de etanol lista en octubre 2011, por lo que estiman que tienen que empezar a sembrar la caña de azúcar correspondiente en octubre del 2010, doce meses antes. Según los ingenieros de la empresa, se sembrará caña de azúcar en 600 hectáreas en octubre 2010 y estas permitirán la producción de etanol y electricidad un año después. Luego, en noviembre 2010, se sembrarán 600 hectáreas más y así cada mes hasta completar las aproximadamente 8,000 hectáreas, que son la primera fase del proyecto.

Es decir, a partir de octubre 2011, Maple Etanol dejará de ser un proyecto para empezar a generar flujos de caja positivos. En general, si el precio del etanol permanece estable y la gerencia acierta en lo que pueda rendir la productividad de la tierra, será un buen negocio.

La inversión total en el proyecto es de US$ 254 mn, de los cuales US$ 105 mn son aportes de capital de los accionistas y el saldo son préstamos de entidades bancarias. Al menos el 40% del capital aportado a Maple para este proyecto ha sido obtenido a través de emisiones primarias de acciones en los mercados de valores de Peru, Estados Unidos e Inglaterra.

Es decir diversos inversionistas, grandes y pequeños, han comprado acciones de Maple en diferentes colocaciones de acciones. La gran mayoría de estos inversionistas han comprado estas acciones porque existe un mercado secundario relativamente líquido de las acciones de esta empresa en las bolsas de Londres y Lima. Es decir, tienen la oportunidad de vender cuando lo consideren conveniente a un precio de mercado dado.

Escribo este artículo para destacar el empuje y la ambición de la gerencia de Maple en sacar adelante este proyecto y para enfatizar el importante rol que tiene el mercado de valores en el Perú para servir de alternativa de financiamiento a proyectos que pueden crear mucho valor para la sociedad peruana.

El mercado de valores en el Perú ha permitido el financiamiento de este importante proyecto. A medida que el mercado secundario de acciones sea más líquido, habrá más emisiones primarias y habrá una mayor oferta de valores en el Perú. Ello implicará que bajen los costos de capital de las empresas, fomentará la inversión y creará empleo.

Eso es lo que tiene que entender el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), ahora que han dicho que van a revisar el impuesto a las ganancias de capital en bolsa. EL objetivo del gobierno no debe ser cobrar una mayor tasa de impuestos a los pocos que tienen dinero. El objetivo debe ser crear más riqueza para que muchos tengan dinero y esos muchos paguen, cada uno, una menor tasa de impuestos. Así habrá más riqueza, más inversión, más consumo y menos pobreza.

A partir del 2010 el gobierno grava con 30% de impuesto a las ganancias de capital que toda persona natural peruana obtenga de su inversión en Maple (por ser una empresa no domiciliada en el Perú, aunque casi todos sus activos están en el país). Esos peruanos, en vez de tener sus ahorros en el banco que les paga cerca de 2% al año asumiendo un riesgo muy bajo, han preferido invertirlo en un proyecto que, si todo sale bien, creará valor en el Perú. Esos peruanos han asumido un mayor riesgo, esperando mayores ganancias, claro está. Pero esa decisión permitirá el desarrollo de este proyecto.

Y cómo premia el Estado esta decisión valiente (pues se puede perder dinero), nacionalista (pues se apuesta por el desarrollo del país), capitalista, y en pro del desarrollo del país? Le aplica un impuesto de 30% a sus ganancias. Ahh, eso si. A los conservadores que prefieren no invertir y dejar su dinero en el banco, para que el banco preste ese dinero y sea el banco quien asuma el riesgo, a esos señores, el Estado los premia y no les cobra impuesto alguno por las ganancias de capital que tienen en el banco.

Es decir, un señor que invirtió S/. 100,000 en acciones de Maple y gana 30%, es decir S/. 30,000, paga impuestos al Estado. Pero un señor que tiene S/. 1,000,000 en depósitos en el banco y gana 3% al año, es decir S/. 30,000, no paga nada. Que tal incentivo que da el MEF para que los inversionistas apuesten por el desarrollo de proyectos como el de Maple! Que tal incentivo que da el MEF para el desarrollo del mercado de valores en el Perú!

No escribo este artículo para recomendar compra de acciones de Maple en el mercado. De eso dependerá si el valor fundamental de la acción es superior al precio de mercado. Escribo este artículo para enfatizar que todos debemos “pelear” por el desarrollo del mercado de valores, para enfatizar que todos debemos apoyar esfuerzos como el que ha hecho Maple en Piura y para enfatizar que el Estado no puede “castigar” a las personas naturales que invierten sus ahorros en proyectos como este y premiar a personas que deciden no invertir en riesgo y ser conservadores. El impuesto, si lo aplican (y yo creo que no debería haber impuestos a las ganancias de capital en un país pobre como el Perú) debe ser simétrico!



http://blogs.semanaeconomica.com/blogs/ ... de-valores

[jonibol]

En los últimos días ha repuntando bien con fuerte volumen. parece que dejará de estar castigada y buscará nuevos pisos... pero ahí nomás, porque la producción recién la inician dentro de un año... mucho tiempo.

[Lucho]

Buen día a todos,

Desde hace unos días esta acción - cuyo precio llegó a estar en US$ 0.65 - viene subiendo de manera sostenida. Actualmente su precio es de US$ 0.85. Buscando información que sustente este incremento de poco mas del 30% en menos de un mes - mas allá de los comentarios que se vierten en otros foros y que no hacen mas que desinformar a las personas - , he leido un informe preparado por Credibolsa con fecha 23 de Octubre del 2009 así como el último informe de auditoría presentado hace unos días y el artículo presentado en Semana Económica que ha sido reproducido en el presente foro.

En base a la información compilada les planteo el siguiente ejercicio:
Según el informe del BCP, se plantean 3 escenarios de Valor Presente Neto (NPV) de la empresa :
Escenario conservador: US$ 148.2 MM
Escenario Optimista: US$ 226.4 MM
Escenario Pesimista: US$ 101 MM

Si tenemos en cuenta que el actual número de acciones es de 149.2 MM tenemos que el valor por accion sería de:
Escenario conservador: US$ 0.99
Escenario Optimista: US$ 1.52
Escenario Pesimista: US$ 0.68

Los invito a leer estos documentos y a opinar al respecto. Opinión personal, considero que, con el financiamiento del proyecto practicamente cerrado, el compromiso de compra de los equipos para la planta de destilación firmados, el inicio del sembrado de la cerca de 11,000 hectáreas y los últimos informes que señalan que la planta iniciará producción en el segundo semestre del 2011, esta puede ser una muy buena opción para invertir a mediano plazo.

Saludos,

Lucho

[Lucho]

Buen día a todos,

Adjunto parte del informe de auditoria donde se menciona el tema del financiamiento (pagina 109 del informe).

Ethanol Project Debt Financing
In March 2010, Maple entered into agreements with three multi-lateral development banks and a Peruvian financial
institution (collectively, the “Senior Lenders”) to provide the Ethanol Project Debt Financing of approximately
US$140.0 million. Two of Maple's subsidiaries, Maple Ethanol S.R.L. and Maple Biocombustibles S.R.L.
(collectively, the "Borrowers"), are the primary obligors under the Ethanol Project Debt Financing. Maple indirectly
owns 93.12% of each of these two entities. The Ethanol Project Debt Financing consists of (i) a US$65.0 million
senior secured construction and term loan with CAF, (ii) a US$25.0 million senior secured construction and term
loan with FMO, (iii) a US$25.0 million senior secured construction and term loan with IADB and (iv) a US$25.0
million senior secured construction and term loan with Interbank. The basic terms and conditions of the Ethanol
Project Debt Financing are contained in (i) a common terms agreement between the Borrowers and the Senior
Lenders, (ii) a sponsor support agreement among the Borrowers, Maple, certain subsidiaries of Maple and the Senior
Lenders (the "Sponsor Support Agreement"), (iii) a share retention agreement among most of the direct and indirect
shareholders of the Borrowers, the Borrowers and the Senior Lenders (the "Share Retention Agreement") to be
executed prior to the first disbursement of funds under the senior loans and (iv) several security documents,
including an accounts "waterfall" (collectively, the "Ethanol Project Loan Agreements").
To support the Borrowers’ obligations to the Senior Lenders, Maple has agreed to post cash collateral and/or
establish a stand-by letter of credit for the benefit of the Senior Lenders in an aggregate amount equal to US$12.5
million (the “Sponsor Support Credit Enhancement”). The Sponsor Support Credit Enhancement will be terminated
upon completion of the Ethanol Project and meeting certain other conditions. The borrowing is subject to various
conditions, one of which is a US$105.5 million equity contribution requirement, which includes approximately
US$68 million which had been contributed prior to the entry into of the Ethanol Project Debt Financing.

Saludos,

Lucho

[Lucho]

Buen día a todos,

Adjunto información sobre compromiso de compra de equipos (pag. 97 - 98 - 99 )

Capital commitments
Acquisition of Fermentation, Distillation and Dehydration Equipment for the Ethanol Project
In June 2008, Maple entered into a contract with Praj Industries Limited ("Praj") of Bavdhan, India, to supply the
fermentation, distillation, and dehydration equipment for Maple's ethanol plant. Pursuant to the terms of the
contract, Maple will pay a total of approximately US$10 million for the fabrication and supply of equipment with a
capacity to produce approximately 400,000 liters per day of fuel-grade ethanol. As of 31 December 2009, an amount
of US$9,950,000 (2008: US$3,636,000) has been included in assets under construction in property, plant and
equipment.

Acquisition of Turbogeneration Equipment for the Ethanol Project
Maple also entered into a contract with Siemens AG, to supply the turbogeneration equipment. Pursuant to the terms
of the contract, Maple will pay approximately US$8 million for the fabrication and supply of a steam turbine,
generator, and related equipment which is expected to produce 37 megawatts of electricity. As of 31 December
2009, an amount of US$5,950,000 (2008: US$3,150,000) has been included in assets under construction in property,
plant and equipment.

Acquisition of Sugar cane Handling and Extraction Equipment for the Ethanol Project
In September 2008, Maple entered into a contract with Uni-Systems, Inc. ("Uni-Systems"), an international supplier
of advanced process technology and equipment to the sugar, alcohol, and power industries, to supply the sugar cane
reception, handling, and preparation equipment; the sugar juice extraction equipment; and the juice treatment
equipment for Maple's ethanol plant (the "Ethanol Plant"). Pursuant to the terms of the contract, Maple will pay
approximately US$13 million for the fabrication and supply of this equipment enabling the Ethanol Plant to process
up to 5,000 tons of sugar cane per day. As of 31 December 2009, an amount of US$4,457,000 (2008:
US$1,832,000) has been included in assets under construction in property, plant and equipment.

Acquisition of Steam Generation Equipment for the Ethanol Project
In September 2008, Maple also entered into a contract with Uni-Systems and Allsoft Engenharia e Informatica
Industrial (also known as Mitre), a Brazilian engineering and fabrication company specialising in boiler and steam
generation equipment, to supply the boiler and steam generation equipment for the Ethanol Plant. Pursuant to the
terms of the contract, Maple will pay approximately US$12 million for the fabrication and supply of the boiler and
steam generation equipment. This equipment will be used to supply steam to the steam turbine that will form part of
the electric power generation facilities of the Ethanol Plant as well as supply process steam to the Ethanol Plant. As
of 31 December 2009, an amount of US$4,768,000 (2008: US$3,285,000) has been included in assets under
construction in property, plant and equipment.

Main Water Conveyance System Agreement
In February 2009, Maple completed a contract with Consorcio Bajo Chira to construct the main water conveyance
system for the Ethanol Project’s sugar cane plantation. Consorcio Bajo Chira is a consortium of Peruvian
companies, Haug S.A. and Corporacion de Ingenieria Civil S.A.C. Maple will pay approximately US$17 million for
the engineering and certain procurement and construction services for the water conveyance system, which will
include: the construction of two main pumping stations on the Chira River; the construction of two water reservoirs
with approximate combined storage of 700,000 cubic meters; the installation of an approximate 40 kilometer water
pipeline system; and the construction of two re-lift pump stations located at the two water reservoirs. As of 31
December 2009, an amount of US$9,169,000 has been included in assets under construction in property, plant and
equipment.

Saludos,

Lucho

[Lucho]

Port Facilities Agreement
In May 2010, Maple executed the Ethanol Loading, Storage and Shipping Facilities Project Agreement (the "Port
Facilities Agreement") with Penta Tanks Terminals S.A., a port facility development and operating company
("Penta"). The Port Facilities Agreement provides for the design, engineering, construction and operation of the
storage, handling and port facilities in Paita, Peru (the "Port Facilities") for the Ethanol Project. The Port Facilities,
located approximately 33 kilometres from the Ethanol Plant site, will provide the Company with the necessary
facilities to store and load its produced ethanol onto vessels for transportation to international markets, including the
European Union and the United States. Penta will operate the Port Facilities for an initial term of 20 years in addition
to building and owning these facilities. Following the completion of this initial term, Maple may extend the Port
Facilities Agreement for up to two successive 10-year periods or may purchase the Port Facilities for a nominal sum.

Saludos

Lucho

[Lucho]

Información tomada de pagina WEB de Maple

Name Number of Shares Percentage of Share Capital(2)
Henderson Global Investors 10,307,692 6.9%
Interline Enterprise S.L.U. 9,854,039 6.6%
Capita Research and Management 9,390,000 6.3%
AFP Integra 9,291,348 6.2%
Tony Hines 8,902,927 6.0%
Prima AFP 7,530,230 5.0%
Rex Canon 7,276,998 4.9%
AFP Horizonte 6,609,953 4.4%
AFP Profuturo 6,197,420 4.2%
Peru Special Investments Fund 4,250,000 2.8%
Hawn Financial Place Corp 3,827,742 2.6%
Linzor Total Return Fund 3,528,846 2.4%
International Finance Corporation (the “IFC”) 2,353,286 1.6%
Blackrock Investment Management 2,272,000 1.5%

[Lucho]

Noticia del 11 de Agosto

MAPLE ENERGY PLC
(“Maple” or the “Company”)
NOTICE OF AGM

Maple Energy plc (AIM: MPLE; LIMA: MPLE), an integrated energy company with assets in
Peru, announces today that its Annual General Meeting will be held at 2.00 pm on 2 September
2010 at 70, Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, Ireland.

Esperemos que sean noticias positivas.